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智通财经APP获悉,6月2日上午9:00,易大宗(01733)在智通财经大路演平台举行了线上交流沟通会,就投资者关注的市场、运营、业绩、派息等问题进行了深入沟通。以下为交流沟通会文字实录:主持人:大家早上好!欢迎大家参加易大宗控股有限公司交流沟通

智通财经APP获悉,6月2日上午9:00,易大宗(01733)在智通财经大路演平台举行了线上交流沟通会,就投资者关注的市场、运营、业绩、派息等问题进行了深入沟通。

以下为交流沟通会文字实录:

主持人:

大家早上好!欢迎大家参加易大宗控股有限公司交流沟通会,我是易大宗董事会秘书陈秀珠。自从上一次年度业绩发布会后,公司吸引了越来越多的投资人,业务也有了更多的变化和发展。比如策克通关,易大宗入选MSCI香港小型指数,比如俄乌战争对海运煤的影响,还有政府对煤炭板块的系列新举措等等。针对今天的这些问题,我们也特别邀请了公司的管理层,抽出时间在盘前为大家进行简要解读与分享他们对市场的理解,并更新公司最新的经营情况。当然,以下分享属于公司基于自身所处的行业基础上的认识和研究,包含许多风险和不定性因素,仅供大家参考。

本次会议的任何沟通内容,均无意作为或者构成投资决策或决定的基础。任何与公司相关的运营、财务及其他信息的资料、数据或情况,均需要以公司通过交易所或者正式渠道所公布的公告通告以及报告为准。现在请我们有请公司董事会主席及行政总裁曹欣怡女士向各位介绍行业的最新市场情况。

曹总:好的,谢谢。大家好,今天是公司进入MSCI指数的第二个交易日,盘前也非常荣幸有这个机会跟大家交流近期市场以及公司的进展情况。公司虽然没有这种在半年报和年报公布期之外的业绩更新指引,但鉴于我们公司业绩得到了更多投资者关注,参与者越来越多,就想借此机会做简单交流,让大家的一些疑问得到解答。

自从上次年度季度业绩发布会以来,也有两个月左右时间了,可能大家很直观地感受到了一些市场的变化:国际国内市场都经历不小的震荡,上海疫情持续时间也可能超过了一部分人的预期。好在到昨天“六一”儿童节,这种情况发生了变化,再加上境内境外宏观上的一些转变,对国内实体经济产生比较利好的影响。

公司主营业务焦煤的贸易及供应链服务,这个品种的下游是钢铁行业。与钢铁行业强关联的是基建、房产,汽车行业。在年报的业绩发布会上,我曾经说过,预期国内今年经济增长面临挑战,“基建”一定会是国家政策必保的重中之重。

上海疫情短期给市场带来不确定性,但这种不确定性更多是情绪和心理层面上的。上周接连很多重大会议召开,说明政府决心非常坚定。会议传递了信号:加大政府对经济的支持,加大投资力度,鼓励金融机构给市场授信,等等;财政政策更加明确,各地已经开始给房地产松绑,这些都给我们的下游提供了更好的市场环境。这些政策其实很明确地告诉市场,经济发展的增速目标是不变的。而随着上海解封以及预期的明确,各相关品类,包括焦煤、铁矿、焦炭,在期货市场上出现了企稳上涨。此前市场的过度悲观和不确定情绪,在经历了一定的积累和释放后,已经趋于冷静并且开始好转。

另外,外围影响行业的重要因素,在于俄乌战争对全球性能源供应的影响。在俄乌战争的初期,市场在观望,制裁力度到底会有多大?现在很明确, 美国已经禁止采购俄罗斯煤炭了,欧洲8月之后就不再购买俄罗斯煤炭,全球资源供需最终会走向新的平衡。欧美都不再采购俄罗斯煤炭,转向采购其他地区产品,市场对全球供需不平衡的预期,短期将国际煤价推高至600多接近700美金/吨的水平。 其后又因为市场情绪的释放、美国通胀带来其未来经济陷入衰退的预期,国际煤价出现了逐渐回落的态势。

在这个过程里,中国经历了部分地区疫情对物流影响造成供应不足,所以国内煤炭价格在三四月份也是一路推高,但进入4月下旬之后,所有供需面上原本我们认为的在这种国际供应链以及国内供应链上的影响,完全被上海疫情的不确定性以及大家对疫情何时结束的担忧给盖过了,导致早前更关注的供应关系转向了需求关系的调整。在这不确定的两个月中,国内的钢厂等下游用户,生产意愿发生了比较大的调整。所以整个5月份,钢厂原材料的库存和去年同期相较,下降非常多。也就是说,所有用户都在以一个接近我们叫做“极限库存”的方式在观察市场。

不过,这个阶段已经过去了。

现在我们看到整体市场的复苏情绪,会带来什么呢?当所有人都要恢复采购、集中去补库的时候,一定会带来价格的整体复苏。大宗商品价格经历的是这种供需关系不断变化调整的过程,预期未来一段时间整体会在高位区间里盘整。

最近这段时间,易大宗的业务情况比较稳健。贸易已经越来越多元化,不仅仅有从海外进口到中国的传统业务,还开展了很多“两头在外”业务(在第三国采购往第三国销售)。贸易客户也拓展到了日、韩、印、马来、欧洲等国家和地区。这些地区由于受到俄乌事件影响,俄罗斯煤供应缺口不能消化,所以愿意承担更高成本去采购替代品。公司上半年针对这样的机会对销售进行了调整,把一些前期准备进入中国的货物及时转口,寻求能出价更高的海外买家。

随着国内对俄罗斯煤炭进口的比重在增加,上半年公司对俄贸易也有所增加。在依法合规的前提下,开发了一些新的俄罗斯煤供应商。公司只与没有被列入制裁名单的这些供应商进行一些业务上的往来和合作。因为俄罗斯的供应,真正要去执行它,还是有相当大的挑战,需要在依法合规的前提下,解决物流和支付环节的各种问题。很多俄罗斯供应商,虽然并未在被制裁名单里,但很不幸受到整个金融系统的波及,不一定具有可以收款的路径。所以我们配合做了很多服务,以促进俄罗斯采购有条不紊地进行。

今年上半年,俄罗斯很有可能是中国煤炭进口的第一大供应商。2020年之前,基本上是两家占大头,澳洲加蒙古。2021年,蒙古、俄罗斯、加拿大、美国4家并驾齐驱。但从2022年来看,可能是俄罗斯第一,蒙古再逐渐追赶,从加拿大、美国的进口量向下调整。以易大宗的能力,不管是从哪一条渠道、哪一个产区的煤进口中国,我们都及时调整,始终保持市场第一的行业位置,稳住市场份额。

接下来说说我们的蒙古供应链服务业务比较独特。

蒙古疫情4月、5月一路好转,口岸供货能力逐渐恢复。3月底时候,每天大概是过货不足200车,这几天已经恢复到450车左右。嘎顺苏海图(甘其毛都)边境口岸预计要冲击500-600车/日。

我们今年蒙古煤的进口量会比去年有很大的增长,可能半年就能够达到去年全年水平。过扎门乌德(二连)边境口岸也是增量亮点。

因为蒙古国东西向铁路已经贯通了,并且连接到了原有的一条南北向的(贯通俄、蒙、中-二连口岸)干线铁路上。这条东西线铁路把它的生产矿区(塔本陶勒盖煤矿等)连接到了这条南北干线上的一个连接点,这样煤炭除了从陆路口岸甘其毛都过汽运的形式进入中国之外,还能通过铁路在其境内完成长距离运输后,再通过二连口岸进入中国。这是新的运输方式。在此我们早有布局。易大宗在蒙古也有铁路堆场的建设,也在蒙古投入了车皮和更多的集装箱,确保具备干线铁路的运输能力。

在二连口岸我们已经早早就有资产布局,我们现在是二连口岸唯一一个拥有煤棚的铁路换装物流园区,换装能力比铁路公共站台效率要高一倍以上。相信随着蒙古国内基础设施能力的提升,二连口岸这个布局在整个中国从蒙古进口焦煤大盘子中的重要地位也会越来越凸显。

上周又有好消息,策克口岸恢复通关,易大宗是政府指定的在口岸进行“0公里接驳”的运输服务商。“0公里接驳”的概念,是为了防止疫情随跨境人员传播,要求在两国交界的0公里处进行货物接驳。我们因为具备这种集装箱车队的能力,以及具有最紧靠国门的场地优势,正在为这个市场以及蒙古供应商提供满足条件的货物跨境的服务。由于刚刚开始恢复通关,目前车速还没有到达到正常水平,但是随着时间推进和操作进入,常规量会逐渐恢复,我们也会争取去弥补那些丢失掉的时间。

今年上半年蒙古业务呈现向好趋势。熟悉我们业务的可能也都知道,我们蒙古业务的贸易是通过和象晖的合资公司去开展的,象晖的采购是和蒙古的矿主签了长协,有一定的成本优势。所以更多的蒙煤入境到市场去进行销售,对公司的利润肯定是大利好。

往后市去看,维持前面提到的判断,美联储加息、国内经济增速回温,国内不管是对各类基础设施投资的支持,还是财政政策的施展空间,都会支撑大宗商品价格维持高位区间。煤炭也是其中比较强的品类。

我们的策略是,继续专注焦煤品种,同时业务形式多元化。无论是俄罗斯还是美国、蒙古、加拿大,从各个地区的采购,我们还是会坚持多元化,在不同市场、不同时间点根据情势选择。销售市场上,采取中国加海外的销售策略,实时控制风险,并争取利润最大化。

我就简单分享这些,看到有一些投资者关心的问题,借此机会挑选一些比较有共性的问题,来给大家做一个解答。

主持人:非常感谢曹总的分享,今天交流会由智通财经协助组织,面向所有投资人。通过智通后台看到的问题,针对大家线上比较感兴趣的,挑几个来集中提问。第一个问题是:想问一下目前蒙古口岸现在都开放了,会不会因为蒙古进口量提升影响到国内焦煤的供需,导致焦煤价格下跌?

曹总:好的,这个问题其实简单来说是不存在的。

中国的焦煤主要靠国产,从结构上来说国产接近9成,依赖进口的部分占15%以下比例。那么进口量这两年又受到有些政策性的影响以及疫情、俄乌事件的影响,量整体是在下降。蒙古煤在进口中的比例去年占到了25%左右。但其实在没有疫情的情况下,在进口总量比现在更高的情况下,蒙古煤进入中国所占比例是在40%以上的,以前基本上蒙古加澳洲进口占90%。这两家是优质主焦煤核心供应商。而其他的替代性供应,比如说俄罗斯,俄煤品种上结构上是有差异的。蒙古煤进入中国,它为了补齐在国内煤炭结构上的短缺。业内我叫它“皇冠上的珍宝”,就是大家最愿意去采购的品种。

在这一点上,为什么大家看到我们一直不遗余力地在中蒙基础设施上投资布局,就是因为我们看好蒙古煤进入中国,有很广阔的市场前景,有继续增加的空间。而不是说,蒙古煤进入中国,要靠成本、靠价格去跟其他产品竞争,甚至会去拉低中国煤炭价格的。绝对不是这样的逻辑关系。它更重要的是,蒙古煤给中国用户提供的最稀缺、最优质的品类,这种品类从环保要求上还能帮助中国用户降成本。

我们这些年在对面蒙古口岸和中国口岸建设园区,并投入各种运输工具,包括集装箱车队和铁路车皮等,实际上都是基于我们对蒙古焦煤未来在中国市场上的这种重要地位的判断。

如果海上资源的进入越来越有风险(例如从澳洲、美洲这种位置过来的),那么蒙古煤就会更加受市场的欢迎,因为它能补齐之前我们从这些传统地区采购煤炭的市场品类缺失。

所以回到这个问题,我非但不认为蒙古煤的增加对国内市场是利空,反而认为是市场所期待。大家共同期待看蒙古边境疫情得到更好控制,或者是通过共同努力,采取新的运输方式去解决疫情那关,释放运输量。谢谢。

主持人:第二个问题是,市场上前几天有传言,说国内矿主要直接卖给下游客户,就不需要贸易商了,对公司有没有影响?

曹总:大家还是对新闻中看到的“煤炭”具体是指是什么产品还是要有一个区分。大部分新闻中讲的煤炭是指“动力煤”这个细分类,它的下游是电厂、热力厂这些用户,主要是提供所谓的“热值”里面。它和焦煤虽然同叫“煤炭”,但对应市场完全不一样。

电力供应影响到工业生产和国民生活,我们国家对动力煤保供增产的要求非常正确的,对市场价格调整指引也非常正确。而焦煤却不一样,焦煤对应的钢厂、焦化厂等,目前更多还是按市场化的形式进行采购生产和销售。

我们的市场销售模式,一直以来山西矿主和钢厂之间,存在长协直供和市场采购两种模式( A+B)。长协的部分,是大型的国有矿产和钢厂之间,为了各自稳定成本和稳定产量预期而采取的一种销售采购策略。但这和国家要求的“长协保供”是不一样的。设想一下,我如果有一个年产2亿吨的大矿,不可能每一吨都是用市场价格去销售,所以会有长协机制。那么长协剩下的那一部分就更加市场化,根据特定时间特定地点的供需变化而展现出价格上的调整。

就易大宗而言,有三点:第一,首先我们专注的焦煤,不属于国家制定指导价、提出这种强管控的品类。第二,业务模式上我们参与的交易本身是spot-markets,价格是市场化的。第三,我们做的是进口煤,完全是市场行为。所以,我们的业务是不受刚才提问者所说的“保供增产规定”的限制的。

大家所看到的新闻上谈及的“国家对煤炭价格进行限制”,都与我们的业务没有直接关系。焦煤跟动力煤不一样,是更加市场化、更加开放的。

主持人:好的,谢谢曹总。下一个问题是现在很快也到6月份了,马上就到6月30日了。公司整体经营情况怎么样?前半年业绩如何?

曹总:虽然出于上市公司合规要求不能公布任何数字,但是根据我刚才分析的整个市场走势,我们在这个过程中没有误判,业务开展很顺利,而且抓住了一些市场机会。所以,可以很简单的讲,公司管理层对目前为止的财务表现感到满意。也相信两个月后,会交出一份令大家满意的答卷。这个问题只能这样回答,也请大家理解。

主持人:好的,谢谢。另外一个问题是昨天晚上有大股东进行大概百分一点几的减持,约有4000多万股,请问是什么原因?

曹总:首先我想定义一下大家刚才说的“大股东减持”。不知道大家如何理解“大股东”?公司现在的第一大股东是由我们创始股东王先生的女儿和五矿所组成的合资公司Famous Speech Limited。在信息申报上,由于是直系亲属,所以大家还会看到创始股东王总在上市公司所占有权益的变动。但是按正式概念,他持有的股份其实和第一大股东是分开的,他所抛售的是个人持有的股份,不是上市公司大股东的股份。

其次,王先生的做法我个人能理解。他自公司上市十二年以来,从来没有卖过一股。他创建公司并给公司打下了很好的基础, 所有管理层和股东们感谢创始股东对公司的贡献。他在公司股价创出7年新高的时间点上做一点少量减持,这并不反映出他对公司态度有任何转变,也不反映出他对公司前景有所担忧,不需要引发过多联想、夸大和没有必要的揣测。

而且我们管理层也有持股,没有其他人有任何减持的动作,大家大可不必对此感到担心。

我们还是关注业务本身,关注公司发展,持续为股东创造价值。

主持人:紧接着这个问题,又问到了后续会有减持计划吗?继续减持计划吗?

曹总:首先他的行为和公司之间没有直接的关联,完全是个人行为;第二,我认为他不会再有减持计划。真正的大股东,也就是五矿和他女儿的合资公司Famous Speech Limited,也不会有任何的减持意愿。

主持人:好的,谢谢曹总。下一个问题是公司中期会派息吗?会不会进行持续回购,然后因为之前在年度业绩分享会的时候提到公司会继续回购,请问现在这个计划有改变吗?准备什么时候开始?

曹总:没有改变。在3月底的业绩会之后,也做过一些回购。

刚才我提到了公司更关注的是持续为股东创造价值,这其中包含了很多方面,但最核心的还是把公司业绩做好,得到市场认可。这是最最能给股东们带来回报的方式。但也不排除在市场不能正确反映公司价值的时候,通过回购来回馈坚定持股的股东。回购作为一个有效工具,我们会持续的去使用它。

主持人:好的,还有一个是跟着公司持股6年的一个个人股东,他想问公司未来运营上有什么样的计划和目标?

回答:这问题有点大,我想经营的战略上刚才已经提及过,还是专注焦煤、主做进口,把进口业务做精做强,把蒙古业务做大做强。

我们依然坚定看好蒙古焦煤进入中国未来的发展和潜力。

去年开始,我们加大了口岸的一些创新性投资。例如“无人驾驶技术”,在口岸环境里去应用在港口环境已经比较成熟的一种无人驾驶技术,降低疫情期间口岸过货的难度。我希望并且相信,今年贸易环节里的传统物流能够取得较好的成绩,而创新的跨境模式也能实现新的亮点,可算得上是“前无古人”。另一方面,通过技术手段进一步降低口岸过货难度,也能进一步降低成本。总之,我们会进一步完善基础设施,提升技术含量,加强科技运用。

另外,除了业务上的目标计划,我们今年也有了这样一个契机或者说有这样的底气来告诉大家,我们将花大力气去做好投资者关系服务,与大家接触沟通交流更多,希望能够让更多的投资者包括机构投资者,大家来发现、了解这样一家我们自己心中的“宝藏公司”,每年的利润、现金流、分红等等方面的表现都很好。我们还要做好市值管理任务。以前因为市值没有能达到一定的门槛,所以没有进一些指数,但是现在我们的基础已经好得多,定一个小小的目标,争取能够通过一年的努力进入到沪港通里面。好,谢谢。

主持人:我们补最后一个问题。大家关注俄乌战争,想问一下对咱们海运煤业务的部分是有利的还是不利的?其实曹总刚才有提到了,请曹总帮忙回答一下。

曹总:刚才有提到过,但是我们再明确捋一下。俄罗斯煤原本是整个全球供应的一支主力军,原来更多的是供应美国、欧洲这些市场,但是俄乌战争后制裁情况下,美欧市场去不了,还可以来中国。市场太单一的品种,它的价格是会被打压的,对我们而言,某种程度上是正向的。但是,去执行俄罗斯煤的贸易有一定的难度和风险,对专业有很高要求。易大宗具备这种能力。

俄罗斯煤从量上看肯定是会有增长。我估计,今年如果后面没有什么大的变化的话,俄罗斯煤进入中国的量可能整体是比去年要再增加30%左右。在大的市场环境下,我们也会同步增加对俄罗斯煤的参与。但是俄罗斯煤的品质在结构性上来讲,和澳洲煤、蒙古煤不完全一样,主焦煤的比例要低。所以尽管我们俄煤会有增量,但是更重要的还是要扩大蒙古煤,更重要的是把中国市场最缺失的这一部分品类做起来。

最后,不管是俄罗斯煤,还是蒙古煤、澳洲煤,全球供需都会有寻找新平衡的过程。“贸易”并不是这两字看上去这么简单,易大宗的优势和能力,就是把握在全球供需关系发生变化的因素和变量,在新平衡找寻的过程里发现机会和赢利点。

主持人:谢谢曹总。因为时间的关系,这次沟通会我们就此告一段落,也感谢各位的积极提问,感谢曹总的解答跟分享,再次感谢各位的参与,还有长期以来对公司的支持和关注,下次再见,谢谢。

曹总:欢迎大家以后有问题就随时跟我们的投资者关系的团队来进行沟通,再见,谢谢。

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