A股如此疲软，不仅让二级市场的股民一声叹息，也让参与定向增发，背后有安全垫保底的“大佬”们感受到了阵阵凉意。

“牛散”之所以成为风向标，盖因其不仅有巨大的资金量，更有五花八门的武艺：打新、参与定增、博重组、炒概念等等。“多招鲜，吃遍天”的特殊本领中，“牛散”们的账面资产，无不大幅飙升。

其中，有青睐“定增”方式，做上市公司长期财务投资者的刘益谦。与刘益谦一样，喜欢“定增”这招的“牛散”，还有被外界称为“东邪”的葛卫东。这个以期货成名的超级牛散，在转战A股市场的这些年，以独特的投资风格，在资本市场大赚了一笔。

2018-2021四年间，葛卫东分别以160亿元、130亿元、200亿元、225亿的财富，位居胡润百富榜第211位、291位、267位、第296位。不过，花无百日红，近一年来，葛卫东在定增市场上的日子，也不太好过。

这个看似稳赚的买卖，为何不稳赚？

01、稳赚的买卖

一般而言，参与上市公司定增，虽然要面临一定的锁定期，但往往也能够以一定的折扣价格，获取上市公司的股份。对于中长线投资的机构来说，是个不错的“捡便宜”的机会。

据同花顺iFind数据，如将“安全垫”定义为“增发预案价格比前复权收盘价低的幅度”，截至2022年9月14日，在最近12个月已经公布预案，且已实施的24起定向增发当中，有20起增发都出现了“安全垫”。从此角度来说，如果挑对项目，机构参与定增，几乎是一桩稳赚的买卖。

不过，由于定增投资在锁定期内，有较大的不可控性。如果好不容易，以打折价买到了股票，却赶上了锁定期内上市公司的股价跌得更惨，就是个例外了。曾在2019年，定增兆易创新大赚166%的葛卫东，就在一级市场碰到这个例外了。

自2021年以来，葛卫东参与的两笔定增，结果不尽如人意。第一笔是葛卫东2017年首次进入前十大股东的用友网络。今年年初，在用友网络的定增发行中，葛卫东获配625.98万股，金额约2亿元，发行价格为31.95元/股。

用友网络的股价从一月份的40.11元/股，一度下跌至四月末16.43元/股，较定增价足足跌去了48.57%。截至2022年二季度，他仍持有这家公司1.46%的股份，位列第七大股东。

如果按照9月15日19.45元的股价来算，葛卫东浮亏也达到了30%。这也就意味着，锁定了大半年的葛卫东，成为了“杨白劳”（没赚到钱，还亏了）。

第二笔是葛卫东2020年三季度首次进入股东列表、今年4月解禁的安恒信息。

2021年下半年，安恒信息发布定增结果。葛卫东作为唯一的个人投资者，以324.23元/每股，获配92.53万股，认购金额均为3亿元。但令人意想不到的是，安恒信息的股价开始掉头向下，至今年4月27日，盘中一度下探至109.38元/股。

尽管后来有所修复，但截至9月15日，该股的最新收盘价，也仅为149.90元/股。按照此前获取的定增股份，葛卫东浮亏比例高达50%多。有定增兆易创新、西藏药业等股票大赚的珠玉在前，葛卫东在这看似稳赚不赔的买卖上，为何失足了？这与近一年以来的A股回调有关。

年初至今，沪深300指数，累计跌幅超过18%。7月1日至今的跌幅，更是一度超过10%，早早地进入了秋季。A股如此疲软，不仅让二级市场的股民一声叹息，也让参与定向增发，背后有安全垫保底的“大佬”们，也感受到了阵阵凉意。

据证券时报数据宝统计，近一年完成的定增项目中，120多个项目出现浮亏，其中70多个项目浮亏超过10%。不过，在一名私募人士看来，定增股份解禁时浮亏并不可怕，重要的是基本面有没有出现问题。

“如果是基本面出现问题，那就卖出止损。如果只是短期因素，长期仍然看好，或者短期情绪造成的波动，那就继续持有。”该名人士说。葛卫东定增的两家公司的基本面，也就此浮出水面。

安恒信息，今年上半年营收增速放缓下，归母净利润亏损3.72亿元，同比下跌近113%。而用友网络，上半年净亏损2.43-2.73亿元。

同样面临浮亏，针对这两家公司，葛卫东的态度出现了分化。从目前来看，葛卫东手上安恒信息定增股份虽已解禁，但根据中报数据，截止今年上半年末，葛卫东依旧一股未卖，合计持有193.13万股，仍是该公司第八大股东。其中，二季度还加仓92.53万股。

而用友网络，根据之前的季报信息显示，葛卫东在今年一季度和二季度连续抛售用友网络流通股。解禁之后，葛卫东是去是留，仍待最新三季报数据披露。

葛卫东有个什么样的人生？他的投资风格，有什么奇特之处？

02、开挂人生

投资界有条鄙视链：炒期货的鄙视炒股票的，炒股票的鄙视买基金的，买基金的鄙视存银行的。葛卫东一入投资圈，操盘的就是最难的期货。

2000年，“小散”葛卫东，放弃了国企“铁饭碗”，来到上海专职做期货投资。彼时，中国期货市场野蛮生长。拿着工作攒的钱，凭借着多年与农产品打交道的经验，葛卫东胆量大于一般人。最开始，葛卫东经历了两次爆仓，但他很快从失败的教训中，找到自己的缺点：不自律，不能够知行合一。

为了做到极度自律，葛卫东跟一个待业在家的女孩，谈好薪资之后，每天由女孩来执行相关的操作，这让他避免了很多的情绪操作。随着行情大好，账户的资金一天天变多。对市场理解日益加深下，葛卫东形成了自己的交易体系。

期货不仅可以做多，还可以做空。葛卫东严格按照自己的操作体系进行交易，在低点做多，在高点做空，并从2004年开始崛起。杠杆效应下，葛卫东获利颇丰：收益差的年份，在50%~60%；收益好的年份，会翻二三倍。

即便是在2008年金融危机的时候，全球股民都被波及，他的财富却迅速膨胀到几十亿。葛卫东的生活质量，也跟上了财富值。2009年7月30日，葛卫东以320.5万欧元的价格，订购了一艘意大利豪华游艇，是中国最早的豪华游艇船东之一。

这艘游艇多次出现在葛卫东的微博。他还与人一起创立了司南杯大帆船赛，2013年曾以颁奖嘉宾的身份，出现在三亚“海天盛筵”亚洲游艇颁奖典礼的现场。

（微博截图）

葛卫东一度被奉为传奇，最离不开他在“铜”上的运作。2014年初，国际铜价遭遇大幅下跌，连续三日有史以来最大跌幅。而当时有媒体称，国际铜价的下跌最主要的原因是：我国的基金将大量资金押注铜价下跌。葛卫东就是其中的主要推手。

同年3月初，市场都传闻说，葛卫东开始斥资大肆囤积钴，囤了将近一万吨，而金属钴的价格，在这一年中，涨幅超过了125%。这可谓是以万倍计算的收益。

在期货市场风生水起的同时，葛卫东在2005年进军了股票市场，并成立了私募公司混沌投资。在外界看来，股票和期货看似相同，实则天差地别，从一个领域到另外一个领域，是极大的冒险。葛卫东却更看重趋势。

他认为，股票和期货一样，是存在着一些确定性趋势的。彼时的葛卫东，尚偏好金融股，他看中市场中的冷门股平安银行。葛卫东认为，这只股票拥有大量的未被发掘的价值，他一共花了22亿元，成为其第三大股东，也是前十唯一的自然人股东。

葛卫东的判断，得到了验证。平安银行股价走势一路上扬，葛卫东浮盈也超过了20亿。后来，他又不断发掘出潜在价值的票。比如西藏矿业、中科曙光、西藏药业、北方华创、爱美客以及航发控制等股票，又让葛卫东赚得盆满钵溢。

在这期间，葛卫东也有失手的时候，比如他曾持有的安泰科技、红太阳、 华谊兄弟、安迪苏、贵绳股份等。即便如此，葛卫东得到的，远大于失去的。

凭借在股市与期货市场的投资，自2017年起至2021年的五年间，葛卫东皆以百亿多的身家，登上胡润财富榜两百名。有一年，媒体问他的成功之道时，葛卫东自信地说，“我天生就是做投资的，只能靠投资吃饭。”

从葛卫东成功的投资案例来看，无一不是在股价上涨前进场埋伏，并能够忍受住期间剧烈的波动，最终守得云开见月明。有人还总结过葛卫东的选股策略，将其分为“三部曲”：首先选中白马股阵营，而后挑选朝阳产业和业绩较好的个股布局，最后在收益性与安全性的平衡中投资。

03、变与不变

资本交易充满了未知与风险，不亚于一场场刺激的游戏。近些年来，曾豪言“没有对手”的葛卫东，不仅有对手了，还变了。

葛卫东越来越回避对他个人能力的强化，反而更注重对混沌投资治理和团队智慧的强调。较之于早前喜欢金融股，葛卫东现在更多偏好科技股，比如奇安信等。今年二季度，除加仓移远通信、安恒信息外，葛卫东还新进了德龙激光。

葛卫东的投资风格也变了。2022年以来，葛卫东颇为谨慎，在期货市场，他一举摒弃之前的豪赌风格，股票市场也是减持不断。二季度，在第一大重仓股兆易创新上，葛卫东减持372.93万股至1818.24万股，持仓市值（截至9月15日）降至20.44亿元。而这也是自2021年三季度以来，葛卫东连续第四个季度的减持。

用友网络也遭受同样的“待遇”。2020年第四季度开始，葛卫东对其展开“卖卖卖”模式。今年二季度，葛卫东又减仓用友网络2610万股至5015万股，持仓市值（截至9月15日）降至9亿多元。

从披露的二季报持仓来看，葛卫东共出现在10家公司的前十大流通股股东名单上，总持仓市值为67.48 亿元。这是葛卫东近年持仓市值的最低值。不过，有一点葛卫东没有变化，那就是依然不是“单打独斗”。

在葛卫东出现的资本江湖里，总有一两个与他有关联的人士出现。一个是葛贵兰，一个是王萍。葛贵兰是葛卫东的姐姐，其持有混沌道然6.2987%的股份，持有混沌投资1.0268%的股份。

尽管无法证明王萍就是葛卫东的妻子，但可以肯定的一点是，此人与葛卫东有着千丝万缕的联系。据企查查数据，王萍不仅持有混沌投资约10.63%的股份，还担任上海东景金属的法人代表。这两家公司的实际控制人都是葛卫东。

他们多次出现在同一只股票中。如2021年9月27日上市的凯盛新材，葛卫东在当季度，就成为了公司的前十大流通股股东之一，持仓254.85万股，持仓市值为0.84亿元。在这之后的第四季度，葛贵兰也进入了凯盛新材的前十大流通股股东名单，并一跃成为第一大流通股东。

两人还同时或先后出现在奇安信、中宠股份等上市公司前十大流通股股东中。

据中宠股份最新披露的2022年中报数据显示，葛贵兰持仓421.61万股，位居第7大流通股股东。进一步来看，葛贵兰曾在2021年中报新进入前十大流通股股东，持股421.61万股，至今年二季度，连续5个季度持股均未变化。而葛卫东同样于2021年中报新进成为中宠股份前十大流通股股东，持仓1.07亿元。

同进退的葛卫东家族，有着一些谜之操作。2020年，葛卫东先将西藏药业的股份，倒腾给了姐姐葛贵兰，之后葛贵兰陆续减仓，在高点完成抛售。

相同的操作手法，又出现在“女人的茅台”爱美客身上。据爱美客2021年4月份披露的信息，葛卫东的身影，消失在该股前10大股东行列。与此同时，王萍取代葛卫东成为了第二大流通股东，持股为44.35万股，占总流通股本比例为0.90%。

“类似玩法，是一些炒作机构的通常手段，也就是利用人们的普遍认知，来引导普通投资人，为自己的进退打掩护”，IPG中国首席经济学家柏文喜表示。

“葛卫东既是超级牛散，又是混沌投资实控人的双重身份，能让其以机构身份发挥市场影响力，又能以个人身份进退自如。他善于利用规则和散户心理，但他又尊重规则不过分越矩。不过，这种玩法长久不了。”

据说在葛卫东的办公室里，有一张挂毯，一只狮子的头像占据整个画面，毛发、胡须清晰可见，栩栩如生。在葛卫东看来，投资也需要有狮子一样的个性，善于忍耐，学会等待。

然而，股市从来都不存在新鲜事。今天发生的一切，过去曾发生过，将来依然会发生，因为人性不变。

（除单独标注来源外，以上图片来自视觉中国）

（作者丨陶婷，编辑丨韩忠强）