加密货币衍生品玩法在行业早期就成为了市场的刚需，除了一些长线投资者、大资金用户等，需要对价值波动剧烈的加密货币进行对冲风险外，投资者希望通过更多的方式获利（比如做空、杠杆等）。虽然期货、期权始终是传统金融衍生品市场的主要板块，但在加密货币领域，期货合约则因其能够带来更高的利润（当然风险更高）而更受欢迎，尤其是在2017年年底，随着芝加哥商品交易所上线了比特币期货合约产品后，各大加密货币交易平台开始对期货合约广泛布局。但我们看到，风险更低、权利不对等的加密货币期权市场，则始终处于缓慢的发展状态。

2020 年开始，在各大 CEX 平台纷纷布局加密货币期货合约后，该市场逐渐进入到发展的饱和期，此后 CEX 平台期望通过推出期权合约进一步吸引市场的存量用户，但在行业发展早期就开始深入布局期权合约赛道的 BitMex、Deribit 等老牌加密衍生品平台，已经坐稳了期权赛道的头把交椅，尤其是 Deribit 的期权持仓，常年占据整个期权市场 85% 以上的份额，传统加密期权市场始终处于一家独大的状态，并主导着该市场的发展规则。

而在2020年DeFi之夏后，以去中心化的形式进一步构建加密货币的金融设施，成为了一个新的潮流，而这DeFi这种新意识形态的产物，相较于传统加密金融设施似乎更具备潜力。我们看到DEX、借贷、合成资产等新兴板块始终保持着较为迅猛的发展态势。而在它们为DeFi世界构建了基础后，DeFi衍生品赛道发展正保持着较为迅猛的势头，尤其是链上期权板块在短短两年的时间，就已经初具规模。我们看到，目前链上期权协议已经超过了40个以上，整体TVL也在4亿美元左右。

链上期权赛道的新格局

链上期权赛道目前已经形成了一定的体系，整体看赛道可分为几个层级，一个是以Opyn、Syntheix等为代表的底层期权协议，它们可以以合成资产的方式铸造期权代币，并可用于其他期权协议以及DeFi协议中进行交易、行权等。而另一个层级则是结构化产品（目前80%以上的期权协议都属于这类），比如Ribbon Finance、Dopex等，它们通常依附于底层期权协议并进一步发挥可组合性，比如为期权资产提供一些期权策略，并以Vaults的形式帮助投资者获得收益对冲风险等。而还有一类兼具底层协议以及结构化产品特性的期权协议，比如Lyra、Volare Finance等（他们自身能够铸造并交易期权），其能够独立的构建期权资产，并提供结构化期权协议所具备的其他功能，这类期权协议保留了原汁原味的传统期权交易体验，能够面向的用户群体更加丰富。

另外，目前绝大多数链上期权协议仍旧是Staking产品的形态，比如通过Vaults的形式构建更高的APY，降低了散户参与期权卖方的门槛，有利于提升链上期权市场的流动性，但缺点也很明显，其限制了资金利用率，并不适合真正的期权Trader，越来越多的人认为，链上期权交易更像是“换了壳子”的DeFi挖矿，并且正在脱离其衍生品交易的本质。

虽然这是目前期权行业所面临的通病，但Volare Finance正在致力于改善这种现状，通过构建更加专业的链上期权机制以及工具，相较于其他期权而言其期权交易的专业性更高，交易体验更加倾向于传统期权交易，让链上期权交易进一步回归本质。与此同时，Volare Finance针对于非专业交易者也构建了期权策略Vault池，帮助他们自动基于期权策略从市场中获利。我们看到，Volare Finance正在成为链上期权交易赛道的新星，并打造独具一格的期权体系。

Volare Finance链上期权产品的特点

Volare是一个构建在Avalanche网络上的链上期权协议，它主要提供去中心化的欧式期权、奇异期权产品服务，同时也为投资者提供专业期权交易所需的工具。与此同时，作为具备成熟流动性机制的Volar，也能够充分的发挥可组合性，为高级期权产品提供流动性，并能够提供一些基础的自动期权交易策略并支持组合，这些期权组合策略让用户的期权交易策略更容易变且有活力。Volare本身还能够基于算法，衡量对当前加密货币市场的恐惧/贪婪指数，并对特定的加密资产的流动性进行监控，同时支持低敞口、适合小型交易者交易的永续期权。

VolareFinance本身对自身产品进行了层次化设计，对于专业交易者，其支持直接通过VolareFinance池，将支持的资产向Vault中质押，铸造期权通证并直接在系统内进行基于订单簿的期权交易（相对于AMM大幅提升交易效率与资金利用率），并且可选的期权产品将包括保证金期权交易（Margin）以及奇异期权交易等，期权系统的基准价格将来自于预言机（ChainLink等）以及链上数据等。

而针对于非专业的交易者，在他们铸造了期权通证后，可以将其质押到VolareFinance的投资组合策略池中，其将自动按照设定的策略（比如Call Straddle、Straddle、Spread、Combo等）进行获利。

在VolareFinance系统中，存在自动套利者与投资者充当的套利角色并参与清算，来进一步帮助系统中的“不良”期权进行清算，通过捕获市场中的价格偏离获得利润，也可提升市场效率，以进一步帮助协议获得流动性。VolareFinance的资金流动池，也存在一个资金的上限与下限，并通过增发与拍卖Volare代币$Vola进行调控。

Volare中铸造的期权资产，能够以ERC998 NFT的形式在市场流通，ERC998作为以太坊上的可组合NFT资产类型，能够包含多个ERC721资产以及ERC998，这意味着Volare中的期权资产不仅能够进行组合也能够拆分，进一步提升资产整体的可组合性、降低交易需求并提升资产的整体流动性，而这些ERC998资产也能够在一些交易市场、DeFi协议中进行交易，充分的发挥DeFi的可组合性。

VolareFinance也是一个基于DAO治理的协议，它引入了一个由专业机构和交易员领导的DAO类型的Portfolio模块，他们将能购买包括期权在内的各类优质资产。

Volare还提供了期权交易分析工具，其组合主要包含三个部分，即算法交易工具、波动率分析工具、投资组合管理交易服务。

算法交易工具包含技术指标工具比如MACD、RSI、MA、布林格谱带、ATR等，定量交易策略比如Dual thrust, R- breaker, Donchian channel等，套利策略工具比如配对交易、Cointegration等，以及反向测试、执行服务等等。而波动率分析工具，则包含期权计算器、波动率预测工具、波动率校准工具以及实时检测工具等。

在交易服务与投资组合板块，将提供期权策略投资组合，如逢跌卖出、对冲设置等，并允许投资者使用Volare的策略模块创建自己的期权策略，还能够提供衍生品交易建议，以满足客户的投资范围，以及其他服务包括期权结构、投资组合建设、抵押品优化、交易隐私保护等，而其中部分功能将在未来的开发版本中陆续上线。

从市场进展看，在8月4日，Volare Finance 宣布完成超 600 万美元融资，种子轮投资方包括 Digital Currency Group、Genesis Trading 和 Spark Digital Capital，私募轮投资方包括 Arrington Capital、Ava Labs、Bixin Ventures、Blizzard Fund、CRT Labs、DWeb3 Capital、Exnetwork Capital、GSR Markets、Hailstone Ventures、Huobi Ventures、IOBC Capital、Moonrock Capital、ORACLES INVESTMENT GROUP (OIG)、PrimeBlock Ventures、Parataxis Capital、Richard Dai、ViaBTC Capital 和 Waterdrip Capital。

并且在前不久，Volare Finance测试网上线（在Avalanche Fuji测试网部署），能够实现普通期权的铸造与交易，而投资组合（Portfolio）和保证金交易（Margin）已经开发完成，将在10月中旬左右推出，而奇异期权等其他期权产品，明年发布。

在测试网上线之际，Volare Finance于9 月 20 日起全面展开基于测试网的交易大赛，参与有机会获得Volare Finance提供的奖金。

Volare Finance使用教程

1. 连接钱包

在使用前我们通过钱包插件来与volare进行链接，我们推荐使用MetaMask

如果您已经安装了 Metamask，请按照提示连接钱包并选择正确的网络（Avalanche Fuji测试网），可通过chainlist.org搜索“Avalanche Fuji”一键部署（显示测试网按钮需要开启）。

与Volare Finance的测试网应用链接

2. 查看资产

在 MetaMask 中

将 Token 合约地址添加到 MetaMask，然后导入代币。

代币合约地址（交易竞赛测试代币）：

USDC

0x36e250342Ea0C10Fb2eA98Fd8a0A7Fd33a210B98

WETH

0x2a98468d76A690404E45cAF468012f25167c45Ba

WBTC

0x19b0B5b1Ece1D33130dbCc1ddFc36C35f8A4615f

3. 关于VolareFinance操作部分

请注意：

• 测试代币仅在 Volare Finance 测试网上可用，用户转入其他个人账户无效。
• 铸造的Vtoken不能转移到其他个人账户。
• 测试网交易大赛不收取交易费。

3.1 VolareFinance 上的图表信息

VolareFinance UI 界面内内置了交易视图工具，允许用户在交易的同时观看交易图表。

下图红色标注您正在查看的加密货币或法定货币对、当前市场价格以及 24 小时内价格和交易量的变化。

交易对的K线图显示

以及订单簿中，尚未成交的买单、卖单。

详细的订单历史数据

您可以在此处找到尚未到期的订单，以及订单历史的详细信息，并可以取消您不想交易的订单。

3.2 如何使用？

3.2.1Open Position(建立期权头寸）

点击“Open Position”按钮

选择Vault中的“New Vault”，输入想要质押的资产数量铸造期权，并提交。

头寸的买卖

交易者根据自己的需求选择买入或卖出，填写限价和数量，选择期限，即可交易。

3.3 My Positions

My Positions是交易者追踪、观察订单的一个数据板，其中包含了一些Volare所提供的数据分析、预警工具（后续功能将再次完善）。

它包含两个部分，一个部分由Overview, Longs, 以及Vaults三个板块组成，另一部分为交易历史板块。

3.3.1 Overview、Longs、Vaults

• Overview

Overview页面包含五个面板，此页面包含用户期权交易订单的一些信息

• Wallet Reserves

这个部分主要显示了目前几种资产标的的实时价格，按照USDC(美元）作为计价单位，以及交易者钱包中这几种资产的余额，以及平台的总交易量。

• Collateral Reserves

该面板列出了已存入期权的抵押品，它通过期权订单以及Vaulta进行分类，每个条目都显示抵押品的数量和法定价值。

• Vault History

此面板显示已到期的Vault，到期的Vaulta包含三种不同的状态，并且颜色和文本各不相同。按照订单状态显示 “Expired”, “No Cash Value” 以及“Settled”。要查看详细信息，单击列出的历史条目，页面将重定向到 Vaults 页面上的更详细视图。

• Time Capsule

您可以按日历筛选以查看有关Vaulta和Long的信息，上面将对交易者具备交易订单的日期，进行标记。

• Longs

在 Longs 中，交易者将看到三个面板：Not Expired、Expired 和 History。

• Not Expired

这部分列出了您拥有的未到期看涨期权。

• Expired

这部分列出了您拥有的已到期看涨期权，交易者可以根据按钮上的文字说明进行兑换操作。

• Vault

此页面包含更详细的Vault视图，以及与Vault的交易策略。

在左侧，有一个按不同状态分类的Vault列表。在选项卡下，有一个搜索和过滤输入框供您快速过滤您想要搜索的Vault，简单输入Vault的编号将对该订单进行搜索过滤。

3.3.2 Positions

右下角的浮动操作按钮，能够对Vault进行进一步的再次设置，它将触发一个模式，将不同的期权存入/取出金库，这将进一步对期权构建策略，从而降低单边期权的潜在风险。

3.3.3 History

期权交易的全部历史