机警理财日报特刊②丨“固收权益”理财2022上半年业绩榜单出炉，“目标盈”产品创新受关注!服务产品创新的例子

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编者按：9月29日至10月1日，《机警理财日报》第409期至419期将发布特刊，根据不同的产品分类，连续11期发布2022年上半年银行理财业绩榜单，及南财理财通课题组发布的《2022年银行理财上半年产品运作报告》内容摘要，如需下载报

编者按：

9月29日至10月1日，《机警理财日报》第409期至419期将发布特刊，根据不同的产品分类，连续11期发布2022年上半年银行理财业绩榜单，及南财理财通课题组发布的《2022年银行理财上半年产品运作报告》内容摘要，如需下载报告全文（超100页），请扫描文末二维码，联系南财理财通研究助理。

南财理财通课题组认为，行业针对“固收+”产品的定义一直较为模糊。

通常来看，“固收+”产品分为固收部分和“+”的部分。其中，固收部分通过加杠杆、信用下沉、拉长组合久期等方式来增厚收益，“+”的部分则可配置股票、可转债、期权等风险资产或搭配量化策略。

“固收+”基金和“固收+”理财定义有所区别。银行的“固收+权益”理财通常为固定收益类产品，其中固收类资产的投资比例不低于80%，权益类资产的投资比例不超过20%。而“固收+权益”基金则没有明确的产品类型限制，涵盖的范围较广，不仅包括一级债基和二级债基，也包括混合型基金中的偏债混合型基金和偏债灵活配置型基金。

2022年以来，随着权益市场震荡不休，“固收+”产品的业绩表现不如预期，引来投资者纷纷投诉和监管部门对“固收+基金”的整治。监管层对基金公司进行窗口指导，明确了“固收+”基金的宣传口径——即基金组合权益投资比例上限超过30%的基金不能以“固收+”名义宣传。南财理财通课题组认为，此举有利于“固收+”基金回归稳健性，践行投资者适当性。

发行概览：2022年上半年发行量达2,334只，招银、中银新发产品最多

据南财理财通数据，2022年上半年，有24家理财公司发行“固收+权益”理财产品，合计新发产品数量达到2334只（同一产品登记编码项下的不同子份额均纳入统计范围）。

其中，招银理财、中银理财、信银理财包揽2022年上半年“固收+权益”产品发行数量前三名，发行数量分别为315只、267只和253只，占发行总量比例分别为13.50%、11.44%和10.84%。

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运作模式方面，2022年上半年理财公司发行的“固收+权益”产品以封闭式净值型为主。在上述2334只“固收+权益”产品中，开放型产品为794只（占比34.02%），封闭型产品为1540只（占比65.98%），产品投资期限主要集中在1-2年之间。

自监管层要求从2022起不得新发以摊余成本法计量的定开型理财产品后，封闭型固收类理财的发行便呈井喷之势，远超同期开放型固收类理财的发行量。

到期情况：72.33%到期产品年化收益大于业绩比较基准

据南财理财通数据，2022年上半年累计有18家理财公司的1,360只封闭式“固收+权益”产品到期，其中公募型产品占比80%，私募型产品占比20%。到期产品数量排名前三的是建信理财、中银理财和工银理财，分别有404只、216只和187只产品到期。

课题组在上述1,360只产品中剔除因未公布到期日净值等原因无法计算到期年化收益率的产品和业绩比较基准为挂钩报价型的产品后，以剩下871只产品为样本进行业绩分析。其中849只业绩比较基准为固定数值型，22只业绩比较基准为区间数值型。在871只产品中，共有630只产品超额收益为正（区间报价型产品取业绩比较基准上下限的均值，超额收益=产品到期年化收益率-业绩比较基准或业绩比较基准中枢），达标率为72.33%。

分机构看，到期产品数量排名前三的建信理财、工银理财和中银理财的达标率分别为95.33%、28.57%和57.41%。宁银理财和青银理财的到期产品数量分别为44只和41只，达标率均为100%。南银理财、苏银理财、中邮理财和光大理财的产品数量较少，仅有个位数，但均达标。同时，汇华理财和农银理财的产品均未达标，前者有8只产品，后者有1只产品。

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从达标产品平均到期年化收益率和平均超额收益看，工银理财的产品最高，平均到期年化收益率为5.31%，平均超额收益为1.26%。兴银理财和中邮理财的平均到期年化收益率同样超过5%，但产品数量较少。平均到期年化收益率在4.5%-5%的有杭银理财、青银理财、南银理财、苏银理财的产品，宁银理财的达标产品平均到期年化收益率最低，为3.98%。

理财风云榜（“固收+权益”3-6月）：信银理财2.617%收益排名第一，浦银理财第二

南财理财通课题组将投资周期分为三组，对产品进行分组排名，组别为3-6个月、6-12个月和1-3年。

在理财公司“固收+权益”公募型产品（投资周期3-6个月）上半年业绩榜单中，信银理财上榜3只产品，浦银理财和青银理财各上榜2只产品，华夏理财、宁银理财和平安理财各上榜1只产品。

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理财风云榜（“固收+权益”6-12月）：平安理财3只产品上榜，“卓越”“启航”表现突出

在理财公司“固收+权益”公募型产品上半年业绩榜单（投资周期为6-12个月）中，华夏理财上榜4只产品，平安理财上榜3只产品，建信理财上榜2只产品，宁银理财上榜1只产品。

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理财风云榜（“固收+权益”1-3年）：青银理财ESG主题收益及回撤控制排名第一

在理财公司“固收+权益”公募型产品上半年业绩榜单（投资周期为1-3年）中，光大理财上榜5只产品，青银理财和信银理财分别上榜2只产品，杭银理财上榜1只产品。

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产品创新：招银理财新品“+REITs”，光大理财首推“目标盈”

在银行理财客户日益增长的多元化理财需求之下，各类创新型的银行理财产品不断涌现。而在大火的“固收+”产品体系下，创新“固收+”同样层出不穷。

今年以来，公募REITs发售屡现爆款。譬如今年发行的国金铁建高速公路REIT，产品无论是公众认购还是网下认购都远高于拟发行上限，而此前发行的华夏中交高速REIT，仅公众认购部分吸金就超过了800亿元，最终有效确认比例仅约为0.84%。

公募REITs相对稀缺、供不应求的情况也带动了二级市场价格的上涨。Wind数据显示，截至2022年9月19日统计，今年以来产权类公募REITs表现优异，平均收益为14.33%。其中，华安张江光大REIT今年以来上涨19.76%，优于仓储物流、生态环保等各类公募REITs项目。

银行理财公司作为资管行业主力军，也在积极进军公募REITs市场。南财理财通数据显示，截至9月19日，中银理财、招银理财、光大理财和信银理财四家理财公司已发行了6只名称中含有“基础设施”的理财产品。

以招银理财“鑫远基础设施封闭1号”为例，该产品成立于2022年6月21日。投资策略上，该产品主要以高评级债券资产、非标债权资产作为底仓，并配置一定比例的公募REITs和股票等权益资产。

具体到公募REITs投资上，管理人表示，将优选行业和业态，重点关注新基建、物流仓储、产业园等，并根据基础设施各行业间的相关性，适当选择相关性较弱的行业进行配置，降低REITs组合波动率。在行业配置策略的基础上，以价值投资为导向，通过自上而下和自下而上相结合的方法，采用定性分析和定量分析相结合的方法，综合公开信息（包括经营、财务、估值数据）、第三方研究报告和实地调研的结果，对目标资产的经营管理与投资价值进行深入研究，精选优质个股，并将挖掘股价相对资产价值明显低估的标的。

光大理财则在7月5日推出了行业首只目标盈“固收+”理财产品。

7月5日，光大理财的“阳光金18M丰利增强目标盈1期”成立，募集规模为4.05亿元。该产品是风险等级为R3的“固收+”产品，业绩比较基准为年化4.00%-4.20%，拟投资债券、非标资产、权益类资产等。其中，固收类资产的投资比例不低于80%，权益类资产的比例不高于20%，商品及金融衍生品类资产的占比不高于20%。

产品设计上，该产品引入了“最低运作期”、“止盈观察期”、“止盈目标收益率”等概念。以“阳光金18M丰利增强目标盈1期”为例，该产品止盈目标收益率为6.30%，最长运作周期为18个月。

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