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【续前】前文分析了延安必康自2018年来，延安必康净利润率一直下降，在2020年为负增长的情况（点击查看相关分析），净利润率是指净利润与营业总收入的比值。净利润扣除了所有的成本、费用、所得税并计入了营业外
【续前】
前文分析了延安必康自2018年来，延安必康净利润率一直下降，在2020年为负增长的情况（点击查看相关分析），净利润率是指净利润与营业总收入的比值。净利润扣除了所有的成本、费用、所得税并计入了营业外的收支，是公司最终綜合经营成果的体现，是公司盈利能力的综合衡量指标。对净利润率的分析的分析首先从毛利率开始。
图1 毛利润率
综合毛利率是一家公司主营业务盈利能力和核心竞争力的重要衡量指标，它体现了公司对产品或者服务的定价能力、生产成本的节约能力，并在很大程度上决定了其经营拓展空间和战略实施能力。由图1，对毛利率分析可知，延安必康的毛利润虽与净利润率走势相似，但一直保持盈利状态，且跌幅远小于净利润率，在2020年度，延安必康净利润跌为负值时，延安必康的毛利率仍保持正值。
图3 管理费用率
图4 研发费用率
图5 财务费用率
各项期间费用率的对比分析可以解释延安必康净利润低下的原因：延安必康的销售、管理、研发费用率相比于对比公司较低，分析图5可知，但其财务费用率非常高，在2017年以后均为连续增长的情况，在2020年更是达到了7.88%，是对比公司的7至17倍。财务费用主要包括企业生产经营中所发生的利息支出、汇兑损益、现金折扣等，延安必康的高财务费用率自然与其巨大债务压力有关。
图6 资产负债率
资产负债率等于负债合计除以总资产。该指标显示了公司总资产当中有多高比例是通过债务融资方式获得的，它反映了公司对债权人利益的保护程度，同时也反映了公司因为债务无法偿还导致破产的可能性。对图6分析，由资产负债率可知，延安必康有相当大部分资产是由债务融资得来，具有较高的财务风险。
图7 平均有息负债成本
图8 利息保障倍数
且由平均有息负债成本和利息保障倍数可以看出，延安必康付息压力非常大，且利息保障倍数在2020年跌为负值，偿债能力远低于对于公司，具有严重债务危机。
【未完待续】
延安必康4次匪夷所思的资本运作
可谓疑点重重，
如此大费周章的资本运作必然事出有因，
那延安必康的财务实盘究竟如何？
「读财报」与您逐一剖析！
*数据来源：ducaibao.com.cn
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